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从“累了困了”到国际赛场，东鹏饮料A+H上市能否破解低糖化与文化适配勤奋？

出品：零卖交易财经 ID：Retail-Finance

4月3日，东鹏饮料（605499.SH）向港交所递交H股上市恳求，联席保荐东说念主为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，拟通过“A+H”双上市架构进一步安妥其在民众功能饮料商场的带领地位。

图源：东鹏饮料招股书

看成中国功能饮料行业的龙头企业，东鹏饮料曾凭借“东鹏特饮”这一超等单品，在红牛主导的商场中杀出重围，2024年营收突破158亿元，净利润达33.26亿元，市值稳居千亿阵营。

然则，在功能饮料商场增速放缓、健康奢华趋势昂首的布景下，东鹏饮料亟须通过居品多元化与民众化布局破解增长瓶颈。「零卖交易财经」以为，这次赴港不仅是其成本战术的首要一步，更折射出中国奢华品牌在民众化程度中的诡计与挑战。

01 大单品战术的成与变

从居品结构看，东鹏饮料的营收高度汇聚于“能量饮料”这一单一品类。

东鹏饮料最新线路的招股书数据败露，2022至2024年，东鹏饮料的营收差异约为85亿元、112.57亿元、158.3亿元，年复合增长率为36.5%；净利润差异约为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元，年复合增长率为52%；同期，东鹏饮料的净利润率差异为16.9% 、18.1% 、21%。

图源：东鹏饮料招股书

这款百亿级国民能量饮料的生效，源于精确的商场定位与极致的成本规矩，且大单品策略在行业上升期发挥为较强的商场穿透力。

具体而言，通过“塑料瓶装+防尘盖”的各别化设想裁减包装成本，东鹏特饮以低于红牛50%的价钱切入蓝领、司机等高频奢华群体，调解“累了、困了、喝东鹏特饮”的告白语，精确绑定加油站、工业区等奢华场景，由此飞速竖立起品牌领路。尼尔森IQ数据败露，2024年东鹏特饮500ml瓶装居品销售额在中国功能饮料单品中排行第一，商场份额达47.9%。

但硬币的另一面是，过度依赖单一品类导致抗风险才能脆弱。

2024年功能饮料营收增速降至28.5%，较2023年的38.4%显然放缓，折射出商场弥散迹象。更严峻的是，红牛商标纠纷的红利窗口正在关闭，天丝集团与华彬集团的诉讼博弈抓续胶著，渠说念争夺趋于尖锐化，这对东鹏特饮的市占率擢升酿成隐形天花板。

为解脱对单一居品的依赖，东鹏饮料自2023年起加快品类延迟，但居品多元化的探索之路充满挑战。

图源：东鹏饮料招股书

2023年推出的电解质饮料“东鹏补水啦”一度被视为第二增长弧线，2024年销售额达14.95亿元，同比增速高达280%，但这一增长竖立在价钱战基础之上，其终局售价仅为竞品元气丛林“外星东说念主”的一半，且商场份额占比不高。

更具威迫的是，电解质饮料商场本人存在领路局限，且奢华场景汇聚于绽放规模，简单饮用浸透率不及。“东鹏补水啦”的配方颓势进一步放大风险欧美色网，其配料表中白砂糖占比较高，与健康奢华趋势存在显赫冲突。

其他新品如无糖茶“鹏友上茶”、咖啡饮料“东鹏大咖”等，尽管增速亮眼（2024年臆想营收10.23亿元），但品类领路糊涂，尚未酿成各别化壁垒。

图源：东鹏饮料招股书

再者，东鹏饮料2024年销售用度达26.81亿元，同比增长37.09%，其中告白宣传费占比超50%，过度依赖营销启动的增长模式可抓续性存疑。研发参加的短板也在此内情毕露，2024年研发用度仅0.63亿元，占营收0.4%，远低于农夫山泉等同业，中枢工夫护城河薄弱导致新品同质化严重。

02 赴港上市背后的民众化诡计

东鹏饮料的发展轨迹与中国功能饮料商场的崛起轨迹高度契合。

自1994年景立以来，这家总部位于深圳的企业阅历了从区域性品牌到行业龙头的改动。早期通过菊花茶、寒冷茶等居品在华南商场站稳脚跟后，2003年改制重组为东鹏饮料（集团）股份有限公司。

真实的革新点出当今2009年，公司革命性推出PET瓶装能量饮料，以各别化的包装设想和价钱策略切入商场，冲突了红牛长期主导的金属罐方法。

据弗若斯特沙利文论说败露，2017年东鹏特饮500ml瓶装居品市占率突破12%，厚爱踏进行业第一梯队。

2021年登陆上交所后，东鹏饮料加快宇宙化布局。

招股书败露，终结2024年底，公司已建成广东、安徽、重庆等九大分娩基地，酿成粉饰宇宙近400万家终局网点的立体销售收罗，终结近100%地级市全面粉饰。

图源：东鹏饮料招股书

数字化转型成为其中枢竞争力之一：通过“一物一码”和“五码有关”工夫，终结从分娩端到奢华端的全链路数据跟踪，累计纠合超2亿奢华者。

这种精致化运营才能径直体当今财务数据上：2022-2024年，公司营收从85亿元增长至158.3亿元，复合年增长率达36.5%；净利润从14.4亿元增至33.3亿元，年复合增速高达52%。

这次赴港募资的用途，折射出东鹏饮料的战术要点悠扬。

招股书败露，本次召募所得资金净额将主要用于完善产能布局和鼓吹供应链升级；加强品牌竖立和奢华者互动，抓续增强品牌影响力；抓续鼓吹宇宙化战术，拓展、深耕和精致化运营渠说念收罗；拓展国外商场业务，探索潜在投资和并购契机；加强各个业务才能的数字化竖立；增强居品征战才能，抓续终结居品品类拓展；营运资金及一般企业用途。

图源：东鹏饮料招股书

从原土商场向民众化迈进方面，2024年东鹏饮料的居品已进入越南、马来西亚等东南亚国度，并策动在印度尼西亚诞生分娩基地，复制其在中国商场的生效训戒。

港股上市对东鹏饮料具有多重战术意旨。

领先，港股看成国际成本商场的首要环节，将擢升公司的民众品牌形象，迷惑更多国际投资者宥恕。其次，通过融资扩大产能，公司可进一步优化供应链布局，裁减物流成本。此外，港股上市将为公司将来的并购整合提供更天竟然成本器具，有助于其在民众规模内整合优质资源。

03 在变革中寻找新增长极

尽管出息广泛，东鹏饮料的民众化之路仍濒临多重挑战。

从财务健康度看，东鹏饮料展现出惊东说念主的造血才能。2024年策动活动现款流净额达57.89亿元，同比增长76.44%，货币资金存量47.3亿元，短期借款65.5亿元酿成的债务压力可通过策动性现款流徐徐化解。但“左手分成右手招待”的操作激发商场质疑，2024年派发13亿元现款红利（首创东说念主林木勤独得6.6亿元），同期将110亿元闲置资金用于招待，投资答复率与产能延迟需求之间的错配突显战术扭捏。

股东结构层面，林木勤眷属通过径直抓股49.74%和多层股权架构骨子规矩50.7%的股权，二股东君正创投抓续减抓套现，成本商场的短期逐利倾向与企业长期战术参加酿成张力。

图源：东鹏饮料招股书

从行业竞争看，红牛2024年重启商场攻势，市占率回升至22%；脉动、外星东说念主等品牌在通酣饮料规模快速延迟，挤压新品类活命空间。

原材料价钱波动亦然潜在风险，比如2024年白砂糖价钱同比高涨8%，PET成本上升5%，径直导致毛利率从2022年的41.6%微降至44.1%。此外，东南亚商场的腹地化难度远超预期：不同国度的文化各别、功令规矩及奢华者偏好，对居品配方、营销神志提议更高条目。

图源：东鹏饮料招股书

站在行业变革的十字街头，东鹏饮料濒临价值重构的进军需求。

功能饮料商场增速已从峰值20%回落至10%区间，健康化、场景化成为新战场。东鹏特饮的含糖配方（白砂糖占比较高）与壮盛代奢华者追求低糖健康的趋势违反，电解质饮料的健康争议（钠含量过高）和品类领路局限（体育场景依赖）亟待突破。

图源：东鹏饮料官网

数字化转型纵深鼓吹，“五码合一”系统终结终局网点及时数据汇聚，2025年策动以更高效的神志拓展终局销售收罗，但私域流量运营才能与农夫山泉、元气丛林等新势力比拟仍有差距。此外，伴跟着民众化战术进入深水区，东南亚商场的渠说念重构和文化适配需要系统性督察有考虑，欧洲商场的准入壁垒和居品认证组成新挑战。

这场始于性价比的解围战，终将在民众化的考卷上见分晓。

东鹏饮料若能在居品革命上终结工夫突破，如征战赤藓糖醇替代有考虑、构建低糖功能饮料矩阵，在渠说念变革中完成数字化升级，在民众化程度中破解文化适配勤奋，或可重塑行业方法。

但若固守既有模式，千里迷于营销启动的增长幻象，恐将在奢华升级波澜中被其后者颠覆。千亿市值既是实力的诠释，亦然变革的倒逼，东鹏饮料的战术遴荐将决定其能否从“草根能人”晋级为真实的民众玩家。

结语：

东鹏饮料赴港上市，既是其多年深耕功能饮料商场的阶段性后果，亦然其迈向民众化的环节一步。通过“A+H”双成本平台，公司有望进一步夯实供应链、加快品类革命，并在国际商场复制中国训戒。然则，若何均衡大单品依赖与多品类发展、随意国际巨头的竞争，以及回避原材料价钱波动风险，将成为其将来发展的中枢挑战。关于投资者而言欧美色网，东鹏饮料的成长故事尚未终结，但其民众化征途的每一步齐将在成本商场接收严苛履行。